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医药生物行业年度策略报告:分化加速,2017年看好中药配方颗粒、新生儿产业链、血制品、国企改革等相关个股

发布时间:2017-01-03    研究机构:方正证券

2017年医药行业投资逻辑:行业增速放缓、分化加速、估值不低,自下而上选股愈发重要。

行业亮点:医保目录迎来7年之久调整和扩容,部分品种与个股将受益;中药配方颗粒行业有望迎来政策突破与拐点;新生儿数量持续增长并保持高位,有望拉动相关个股受益;血制品行业“量价齐升”逻辑仍将推动行业及公司保持较快增长;仿制药一致性评价继续推进,CRO 个股有望在年底开始逐步兑现增量业绩;新药审批(包含疫苗)有所加快,部分品种进入快速审批通道,相关个股受益;国企改革将持续深化和推进,相关个股有望在理顺机制后进入经营优化阶段。

行业压制因素:医药行业增速(+10%)和医保支出增速(+13%) 持续放缓,与之相对应,医药板块整体估值偏高(2016年37倍,2017年29倍),估值切换动力不大。医保目录扩容与医疗服务价格调整将持续增加医保支付压力,医保控费将从降低药价和挤压不合理用药作为切入点。2017年医药药占比要从目前40%左右下降到30%,达成目标的压力极大。

综上,我们建议在充分预判2017年乃至未来几年医药行业整体运行脉络、行业亮点与压制因素的基础上,自下而上精选个股。 医保目录调整受益个股,我们推荐济川药业、翰宇药业,受益标的信立泰、丽珠集团;中药配方颗粒,我们推荐华通医药(002758), 受益标的佛慈制药;新生儿主线相关个股,我们推荐山大华特、长春高新;一致性评价相关CRO 个股,我们推荐亚太药业,受益标的泰格医药、博济医药;血制品行业相关个股,推荐博雅生物、华兰生物、天坛生物、ST 生化;受益于新药评审个股, 推荐智飞生物、康弘药业;国企改革相关标的,我们推荐中国医药、湖南发展,受益标的南京医药。同时,精选个股,我们强烈推荐美亚光电、博腾股份、西藏药业、润达医疗等。

2016年年初,我们全市场率先、自底部、独家发掘、持续强烈推荐血制品板块及相关个股,站在当前时点,展望2017年,子行业角度,我们最看好血制品板块(血制品量价齐升逻辑推进行业及公司继续保持快速增长,以时间换空间消化此前涨幅和估值)、中药配方颗粒板块(行业扩容逻辑清晰、相关标的弹性巨大)、新生儿产业链(新生儿数量增加显著,同时辅以消费升级,相关产业链受益显著),同时结合其他自下而上选股角度, 我们强烈推荐“6+4”组合,首推中国医药、山大华特、美亚光电、华通医药、博雅生物、ST 生化;强烈推荐博腾股份、华兰生物、西藏药业、润达医疗。

具体详细内容,请详见本报告正文部分

风险提示:医保控费压力;药品降价压力;相关上市公司业绩低于预期